重磅消息！2021年2月5日，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)深交所主板和中小板合并。

此前，在2020年10月15日，證監(jiān)會(huì)主席在全國人大常委會(huì)作報(bào)告時(shí)表示，選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)全面推進(jìn)注冊(cè)制改革。

然后過了一段時(shí)間，在2020年10月27日，據(jù)媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)籌劃基礎(chǔ)制度改革，深交所主板和中小板擬合并。

從時(shí)間以及事件線索來看，深交所主板和中小板合并，很大可能是為全面注冊(cè)制鋪路。證監(jiān)會(huì)推動(dòng)形成從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板，再到全市場(chǎng)的分“三步走”注冊(cè)制改革布局，其中，已經(jīng)完成了科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革，剩下主板和中小板了，把中小板合并到深市主板，方便后期的全市場(chǎng)改革，不用再區(qū)分不同的板塊。

此次確定了深交所兩板合并，意味著離全市場(chǎng)注冊(cè)制改革不遠(yuǎn)了，可能就在今年的下半年。具體我們來看一下怎么個(gè)合并法。具體的安排是“兩個(gè)統(tǒng)一、四個(gè)不變”，“兩個(gè)統(tǒng)一”指統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則和統(tǒng)一運(yùn)行監(jiān)管模式，“四個(gè)不變”指發(fā)行上市條件不變、投資者門檻不變、交易機(jī)制不變、證券代碼及簡(jiǎn)稱不變，僅對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)品、技術(shù)系統(tǒng)等少數(shù)差異化規(guī)則進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)，深交所表示，板塊合并設(shè)置2個(gè)月的過渡期。

除了加速注冊(cè)制改革步伐之外，主板和中小板合并，也是很合理的。中小板是創(chuàng)業(yè)板的過渡板塊，創(chuàng)業(yè)板逐漸成熟，中小板也完成了使命。從具體的規(guī)則來看，中小板在上市標(biāo)準(zhǔn)、股票發(fā)行規(guī)則等制度上與主板一致，板塊之間同質(zhì)化明顯，這就導(dǎo)致深主板IPO功能減弱，2000年9月以來，深主板IPO便陷入停滯，所以，兩板合并是合理的，也是大勢(shì)所趨。截止2月5日，深主板A股共計(jì)468家上市公司（含B股），中小板共計(jì)1001家上市公司，深市主板總市值9.7萬億，中小板總市值13.7萬億，合計(jì)達(dá)到23.92萬億元，市值分別占全部上市公司的11.65%和16.43%，合計(jì)占到近3成。

深主板和中小板合并之后，“2+2”板塊格局初定，即上交所主導(dǎo)主板+科創(chuàng)板，深交所主導(dǎo)主板+創(chuàng)業(yè)板。中長期來看，資本市場(chǎng)改革大潮在有序地進(jìn)行，2019、2020年均是制度改革大年，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革先后落地。展望后續(xù)，今年下半年或?qū)⑷孀?cè)制。除此之外，從更遠(yuǎn)的時(shí)間來看，單次/藍(lán)籌“T+0”為代表的重磅改革是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

兩板合并，對(duì)A股市場(chǎng)有哪些影響？

第一，有利于形成主板和創(chuàng)業(yè)板各有側(cè)重的板塊格局，有助于增強(qiáng)深交所的融資功能。第二，深交所指數(shù)體系將迎來調(diào)整，中小板指或被取消，納入到主板相關(guān)指數(shù)。第三，突出創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)定位，向創(chuàng)新企業(yè)的引導(dǎo)更通暢。

從投資者的角度來看，兩板合并對(duì)投資并無實(shí)質(zhì)性影響，反而全面注冊(cè)制的推進(jìn)過程中，市場(chǎng)對(duì)于龍頭企業(yè)的估值溢價(jià)，是否進(jìn)一步強(qiáng)化？這才是我們需要思考的。局部注冊(cè)制以來，投資者更看重業(yè)績(jī)，更看重經(jīng)營情況，但近期的市場(chǎng)表現(xiàn)過于極端，把“以大為美”演繹得淋漓盡致，而有業(yè)績(jī)支撐的中小票實(shí)際上也是有性價(jià)比的，結(jié)果也被錯(cuò)殺，這種格局遲早會(huì)發(fā)生改變，時(shí)間會(huì)多久呢......歡迎大家積極發(fā)表觀點(diǎn)！