注意：文中涉及到的個(gè)股僅作為案例分析，不作為投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

我希望有志于做投資的人，一定要設(shè)法把ROE（凈資產(chǎn)收益率）搞清楚。

因?yàn)?，只有你弄清楚ROE，才能進(jìn)一步弄清楚ROA（資產(chǎn)收益率）與ROIC（投資回報(bào)率），才能夠真正進(jìn)入財(cái)務(wù)分析的殿堂。

如果你能夠把這三個(gè)基本財(cái)務(wù)指標(biāo)搞清楚，然后再輔以PE、PB、PS等企業(yè)估值方法，你就可以對(duì)一家公司有一個(gè)大概的認(rèn)識(shí)。

然后，我們?cè)龠M(jìn)一步講解資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表需要注意的相關(guān)事項(xiàng)與技巧，你就有了一定的基礎(chǔ)。

當(dāng)然，上篇文章我講的內(nèi)容，大家隨便拿到一個(gè)財(cái)務(wù)書(shū)，都可以找到相關(guān)知識(shí)，只是我說(shuō)的更通俗易懂一些，現(xiàn)在我們手把手的找1個(gè)上市公司來(lái)分析一下它的ROE。

上一篇文章講到，一家公司的ROE，受到這家公司的毛利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、杠桿率的影響，我們?cè)诜治龉矩?cái)務(wù)的時(shí)候，只需按圖索驥，一個(gè)一個(gè)把它們找出來(lái)即可。

至于相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，大家只需要在深交所、上交所或者上市公司官方網(wǎng)站下載即可。

我們以某醫(yī)藥股XX為例：

先看這家公司的毛利率與凈利率，毛利率與凈利率在利潤(rùn)表中就能夠找到相關(guān)數(shù)據(jù)。

毛利率與凈利率的計(jì)算方法都非常簡(jiǎn)單，毛利潤(rùn)等于公司的營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本，然后再除以營(yíng)業(yè)收入。

在這里提醒大家一下，我說(shuō)的是營(yíng)業(yè)收入，而不是總收入。

事實(shí)上，一家企業(yè)的收入來(lái)源非常多，除了營(yíng)業(yè)收入之外，還有其它各種收入，如投資收入、利息收入、保費(fèi)收入等。

我說(shuō)的成本只能是營(yíng)業(yè)成本，畢竟在營(yíng)業(yè)成本之外，仍有其它成本。

我們?nèi)ビ?jì)算一家公司的毛利率，就會(huì)對(duì)這家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)有一個(gè)大概的了解，比方說(shuō)貴州茅臺(tái)的毛利率是90%多，有這么厚重的毛利率，這家公司的盈利空間就很大。

如果你分析一家公司的毛利率只有10%，它的凈利率能高到哪里去？

當(dāng)然，如果你看到一家公司的毛利率不高，而凈利率卻很高，這家公司很有可能是不務(wù)正業(yè)，公司業(yè)績(jī)也不會(huì)有可持續(xù)性。

我們打開(kāi)XX2019年的利潤(rùn)表。

找到其營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本，就可以發(fā)現(xiàn)，其營(yíng)業(yè)收入為166億，營(yíng)業(yè)成本為57.6億，那么其毛利率=166-57.6/166=65.3%。

說(shuō)實(shí)話，在藥企中，這種毛利率頂多在中上游水平，但是XX可是做醫(yī)療器械的，并且是一個(gè)綜合性醫(yī)療器械公司，其經(jīng)營(yíng)品種非常多，還能夠有如此高的毛利率，實(shí)在難能可貴。

我們?cè)诶麧?rùn)表中發(fā)現(xiàn)，XX的凈利潤(rùn)為46.9億，那么其凈利率=46.9/166=28.3%，所謂凈利率，肯定要刨除其它許多的相關(guān)費(fèi)用，最后得到的純利，28.3%的純利，已經(jīng)相當(dāng)高。

我們?cè)賮?lái)看XX這家公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

一家公司的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等于這家公司的營(yíng)業(yè)收入除以平均總資產(chǎn)，而平均總資產(chǎn)是去年總資產(chǎn)與今年總資產(chǎn)的平均值。

因此，XX資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=166/（249+213）/2=0.72（次），也就是XX的總資產(chǎn)，一年就能夠周轉(zhuǎn)0.72次，這種周轉(zhuǎn)速度，在藥企中不是最高的，總體也不錯(cuò)，基本上相當(dāng)于器械賣(mài)出去，一年多一點(diǎn)之后就能回收過(guò)來(lái)費(fèi)用。

我們?cè)倏碭X的杠桿率。

XX的杠桿率等于其當(dāng)年總負(fù)債與當(dāng)年總資產(chǎn)的比值，我們通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表，就可以查到，邁瑞2019年的總負(fù)債為65.6億，而其總資產(chǎn)為249億，其負(fù)債率=65.6/249=26.4%，這種負(fù)債率，對(duì)于一個(gè)藥企來(lái)說(shuō)，其實(shí)并不高。

我們通過(guò)XX的財(cái)務(wù)報(bào)表，就可以清晰算出邁瑞的利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、杠桿率，然后三者的乘積，就是這家公司的ROE。

當(dāng)然，XX這家公司最近5年的相關(guān)財(cái)報(bào)，我們通過(guò)專(zhuān)業(yè)網(wǎng)站就可以直接查出來(lái)，但是如果不是你自己親自算一遍，你根本不會(huì)深刻理解這家公司的ROE。

邁瑞這家公司到底有多優(yōu)秀，我們要有橫向比較，我們一起看一下另一家同類(lèi)YY公司的ROE與相關(guān)數(shù)據(jù)。

通過(guò)數(shù)據(jù)我們可以看出，相對(duì)于XX，2019年之前的YY更優(yōu)秀，這兩家公司都是中國(guó)最頂尖的醫(yī)藥公司，未來(lái)很有可能是世界上的優(yōu)秀公司。

當(dāng)然，我們只看兩家公司的ROE是不行的，因?yàn)槲覀冎豢碦OE，只能知道這兩家公司很優(yōu)秀，但是卻不知道，這兩家公司賣(mài)的貴不貴？

質(zhì)優(yōu)的同時(shí)我們還是要追求價(jià)廉的，這家需要我們?cè)赗OE的前提之下，分析其PE與其它相關(guān)數(shù)據(jù)。