最新的數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)10年期國(guó)債收益率是3.352%，美國(guó)10年期國(guó)債收益率是0.829%，中美之間的利差擴(kuò)大到252個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)出新記錄。

所謂中美利差反映的中國(guó)和美國(guó)兩大市場(chǎng)利率之差。利差的參考一般是兩個(gè)，短期是中國(guó)3個(gè)月SHIBOR利率與美國(guó)3個(gè)月LIBOR利率之間的比較。但更常用的是中國(guó)的10年期國(guó)債收益率與美國(guó)10年期國(guó)債收益率之差來(lái)觀察。

利率是資金的價(jià)格，利率高代表錢更貴，反之更便宜。我們都知道，國(guó)債是由國(guó)家信用背書(shū)，基本不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)債收益率則視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，它的收益率往往代表一個(gè)國(guó)家的利率水平。

為什么中美利差持續(xù)拉大并創(chuàng)出新高呢？

1、最重要原因是中美兩國(guó)的貨幣政策有差異。疫情之后，中美兩國(guó)的貨幣都實(shí)施了偏寬松的政策，但美國(guó)放水的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中國(guó)。美聯(lián)儲(chǔ)兩次緊急降息共150個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率降到0-0.25%。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在3月15日推出了7000億美元的量化寬松政策，并于3月23日宣布無(wú)限制購(gòu)買國(guó)債。

而中國(guó)則在年初實(shí)施三次降準(zhǔn)，釋放的流動(dòng)性達(dá)1.75萬(wàn)億，并創(chuàng)投了累計(jì)1.8萬(wàn)億元的再貸款再貼現(xiàn)額度。同時(shí)微幅下調(diào)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率。

可以說(shuō)，美國(guó)貨幣寬松的幅度遠(yuǎn)大于中國(guó)。

更為重要的是，四五月份后，由于中國(guó)已經(jīng)基本控制住疫情，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始恢復(fù)，貨幣政策有邊際收緊，這時(shí)兩國(guó)的貨幣政策進(jìn)一步拉大。

2、疫情之后，美債成為重要避險(xiǎn)資產(chǎn)。疫情之下，經(jīng)濟(jì)受挫，資產(chǎn)價(jià)格普遍大跌，而美債成了主要避險(xiǎn)資產(chǎn)，資金進(jìn)入了美債、黃金、日元等資產(chǎn)，進(jìn)入導(dǎo)致美債價(jià)格上升，收益率下降。

為什么美債價(jià)格上漲，收益率反而下降呢？很簡(jiǎn)單，債券本質(zhì)上就是一張欠條，美國(guó)國(guó)債則相當(dāng)于美國(guó)政府開(kāi)出的一張欠條。

我們來(lái)舉個(gè)例子：A需要借錢，但只有B愿意借錢給A，B要求的收益率是10%，由于A只能向B借到錢，A只能答應(yīng)。

但是現(xiàn)在C、D、E錢太多了，沒(méi)地方花，也想借錢給A賺利息。這時(shí)A有了議價(jià)能力，這時(shí)A可能只給到5%的收益率。

最后由于愿意借錢給A的人越來(lái)越多，A開(kāi)出的欠條價(jià)格上升，而收益率卻在下降。

3、近期，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的信用債違約事件，也會(huì)使債券收益率上升。我之前說(shuō)過(guò)，債券主要分為利率債和信用債。利率債主要是國(guó)債、地方政府債、央票以政府性銀行債等。一般而言，這些債券主要國(guó)家和地方政府背書(shū)，信用程度高，基本不用擔(dān)心出現(xiàn)違約等風(fēng)險(xiǎn)。

而信用債主要是企業(yè)債或公司債。一般是企業(yè)自己發(fā)行的債券，信用程度相對(duì)較低，一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳，可能會(huì)出現(xiàn)違約的風(fēng)險(xiǎn)。近期國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了獲AAA評(píng)級(jí)的國(guó)債違約（永城煤電），最新的消息是華晨集團(tuán)也宣布破產(chǎn)重組。

信用債違約會(huì)讓債券價(jià)格下降，收益率上升，為什么？

舉個(gè)例子：甲早前分別購(gòu)買了A、B、C、D、E幾家公司的信用債，現(xiàn)在A違約，甲擔(dān)心B也可能違規(guī)，提前拋售B債券。影響是信用債的信用可能下降，價(jià)格下降，利率攀升。

但為何也會(huì)影響到利率債呢？

很簡(jiǎn)單，比如小白是一個(gè)投資人，乙是一家基金公司，小白買了乙的理財(cái)產(chǎn)品，而乙基金的這款理財(cái)產(chǎn)品投資到了信用債，最近信用債出現(xiàn)違約，小白擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)，提前續(xù)回了，結(jié)果乙基金的流動(dòng)性變得很緊張，這時(shí)他們可能會(huì)拋售利率債，換回資金，補(bǔ)充流動(dòng)性。

所以，這時(shí)，利率債價(jià)格也下降，收益率上升。

中美利差繼續(xù)擴(kuò)大影響是什么？

1、中美利差擴(kuò)大，意味著同樣是一塊錢，在中國(guó)國(guó)內(nèi)獲得的利息更多，再加上人民幣在升值，資金會(huì)熱衷于進(jìn)入中國(guó)國(guó)內(nèi)買債券、買股票甚至買房子，對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格是利好。

與此同時(shí)，外資進(jìn)入國(guó)內(nèi)，則會(huì)形成“賣出美元，換入人民幣”的熱潮，會(huì)讓人民幣升值。

債券通公司最新披露的數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，境外機(jī)構(gòu)累計(jì)持有中國(guó)銀行間市場(chǎng)債券達(dá)3萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高。中債登數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，該機(jī)構(gòu)為境外機(jī)構(gòu)托管債券面額達(dá)26826.76億元，環(huán)比增長(zhǎng)3.3%。

2、美債收益率下降，往往對(duì)應(yīng)著美元走弱，這時(shí)與美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)迎來(lái)利好，比如黃金、石油或其他大宗商品。