8月17日上午，央行開展7000億元一年期中期借貸便利（MLF）操作，利率為2.95%，與上期保持一致，利率未下調(diào)，相當(dāng)于宣告本月20號(hào)公布的貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）不下調(diào)。

關(guān)于MLF的分量，央行在二季度貨幣執(zhí)行情況報(bào)告上早就有解說：

MLF 利率作為中期政策利率，與作為短期政策利率的公開市場操作利率共同形成央行政策利率體系，傳達(dá)了央行利率調(diào)控的信號(hào)。并且 MLF 在期限上與 LPR 匹配，適合作為銀行貸款定價(jià)，即銀行體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供融資價(jià)格的重要參考。在 MLF利率的基礎(chǔ)上，報(bào)價(jià)行可根據(jù)自身資金成本等因素加點(diǎn)報(bào)價(jià)。

如果說MLF利率影響批發(fā)價(jià)，那么LPR利率則是影響零售價(jià)。對(duì)于普通老百姓來說，最關(guān)心LPR利率，因?yàn)樗苯佑绊懳覀冊(cè)阢y行借的錢貴不貴，房貸利率高不高。

按照計(jì)劃，每個(gè)月20號(hào)會(huì)公布最新一期的LPR利率，而央行一般會(huì)提前3天公布新的MLF操作利率，為的是影響LPR利率走勢(shì)。所以說，本次MLF利率不下調(diào)，意味著本月的LPR利率也不下調(diào)，當(dāng)然也意味著你的房貸利率不會(huì)降。

為什么不降息？

1、除了穩(wěn)增長，央行還有別的活

繼二季度的GDP好于預(yù)期后，最新公布的投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù)都在穩(wěn)定向好的過程，按照目前的態(tài)勢(shì)，今年中國GDP保持正增長問題不大。于是，貨幣政策的著力點(diǎn)終于可以在穩(wěn)增長中解脫出來。它可以把一些精力放到防風(fēng)險(xiǎn)、防通脹上。

7月份的CPI上漲2.7%，高于6月份。豬肉價(jià)格上漲85.7%，二師兄開始反彈，影響居民消費(fèi)，如果降息，無疑會(huì)讓豬價(jià)更高，菜價(jià)更貴。所以這時(shí)間需要矜持，否則前期CPI穩(wěn)步走低的局面就有可能被破壞。

2、防風(fēng)險(xiǎn)任務(wù)也很重

受疫情影響，今年央行降準(zhǔn)降息，雖然讓經(jīng)濟(jì)較快恢復(fù)，但副作用也明顯。正如銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清所言：

預(yù)計(jì)今年總體杠桿率和分部門杠桿率都會(huì)出現(xiàn)較大反彈，金融機(jī)構(gòu)的壞賬可能大幅增加。2019年銀行業(yè)新形成2.7萬億元不良貸款，出現(xiàn)疫情“黑天鵝”后，資產(chǎn)質(zhì)量加倍劣變不可避免。由于金融財(cái)務(wù)反應(yīng)存在時(shí)滯，目前的資產(chǎn)分類尚未準(zhǔn)確反映真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，銀行即期賬面利潤具有較大虛增成分，這種情況不會(huì)持久，不良資產(chǎn)將陸續(xù)暴露。

原來，廣義貨幣M2增速（印鈔增速）一般略高于GDP增速（財(cái)富創(chuàng)造速度）增速，但是今年上半年，則高于10%以上。這意味著過量的錢，有的進(jìn)入樓市，導(dǎo)致房價(jià)上漲，房地產(chǎn)出現(xiàn)泡沫。郭樹清也言道，房地產(chǎn)泡沫是威脅金融安全的最大“灰犀?！?。

另外，過量的錢，由于實(shí)體經(jīng)常不能消化，最后形成債務(wù)，導(dǎo)致社會(huì)杠桿率上升，影響金融穩(wěn)定。

所以，7月份我們看到，房地產(chǎn)政策和金融政策發(fā)生了重要變化，一批房價(jià)熱點(diǎn)城市收緊了限購、限貸。銀保監(jiān)會(huì)嚴(yán)查違規(guī)資金進(jìn)入樓市，而央行拒絕降息也是防風(fēng)險(xiǎn)的一部分。

為了控制房地產(chǎn)企業(yè)有息債務(wù)的增長，最近在金融圈了廣為流傳監(jiān)管部門給房企劃定了“三條紅線”。

“三條紅線”是：

第一，房企剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率不得大于70%；第二，房企的凈負(fù)債率不得大于100%；第三，房企的“現(xiàn)金短債比”小于 1 倍。

總之，就是為了控制債務(wù)。

3、子彈不要一下子打完

應(yīng)對(duì)新冠疫情，美歐等國家的做法是，零利率或負(fù)利率，并且無限制印鈔。這相當(dāng)于把所有的彈藥都亮出來。中國的情況略有不同，雖然也降準(zhǔn)降息，但是存款基準(zhǔn)利率根本沒動(dòng)，貸款基準(zhǔn)利率也只是小口小口地吃。

因?yàn)槎即蠹叶己苊靼?，現(xiàn)在的降準(zhǔn)降息都是“救急的飯”，既然是救急一定要在最需要的時(shí)候用，目前疫情被控制了，且經(jīng)濟(jì)也在恢復(fù)的過程中，這時(shí)候不是需要“輸血”，而是需要“修養(yǎng)“。

新冠疫情仍在全球蔓延，世界經(jīng)濟(jì)極度慘淡，世界銀行預(yù)測，2020年全球經(jīng)濟(jì)將收縮5.2%，我國外貿(mào)環(huán)境嚴(yán)峻。加上美國大選臨近，特朗普政策變化莫測，這讓中國必須留一手，即中國不會(huì)把子彈一下子打光，要留到“最壞的時(shí)候“。

央行不降息意味著什么？

不降息對(duì)樓市明顯是利空。疫情之后，印鈔速度加快，樓市曾一度偷樂。但7月之后，隨著一系列政策的收緊，樓市和開發(fā)商的苦日子就要來臨。表現(xiàn)在房價(jià)上漲的腳步被放慢，居民購房的門檻變高，房貸的成本更大，居民借錢買房的難度更高，開發(fā)商融資的成本也加大。

未來股市將迎來利好。證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼最近表示：

中國從來沒有像今天這樣需要資本市場，這是我國進(jìn)入工業(yè)化后期實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。肖鋼設(shè)想，中國資本市場將會(huì)成為全球人民幣資產(chǎn)配置中心，可以海納百川，兼收并蓄。

銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清提到：

不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度，引導(dǎo)理財(cái)、信托、保險(xiǎn)等為資本市場增加長期穩(wěn)定資金。加快養(yǎng)老保險(xiǎn)第二和第三支柱建設(shè)， 推動(dòng)養(yǎng)老基金在資本市場上的占比達(dá)到世界平均水平。

時(shí)代變了，以前，你的錢可能交給銀行，然后銀行借錢給開發(fā)商建樓，居民買房。以后你的錢，可能交給基金、銀行理財(cái)子公司、保險(xiǎn)理財(cái)，然后通過資本市場給到企業(yè)。

以前你的投資偏向于低風(fēng)險(xiǎn)、低收益，未來則偏向于高風(fēng)險(xiǎn)高收益。