滬指今日重挫超百點(diǎn)，昨日收盤3361點(diǎn)，今日收盤3210點(diǎn)，跌幅達(dá)到4.5%，單日221只個股跌停。7月初的時候，網(wǎng)上還在熱議牛市，到了今天，馬上就讓人懷疑這是牛市嗎？還是牛市已經(jīng)結(jié)束了？

本輪市場的上漲是由資金推動的，近期兩融資金飆升，北向資金大幅度凈流入，場外資金持續(xù)進(jìn)場，推動股市快速上漲，有點(diǎn)瘋牛的架勢。2015年的那波股災(zāi)是因?yàn)閳鐾馀滟Y瘋狂入場推動的，杠桿太大了，然后查配資引起了踩踏事件，管理層擔(dān)心重蹈覆轍，所以近期頻現(xiàn)降溫信號。近期監(jiān)管層清查配資、銀保監(jiān)會嚴(yán)禁資金違規(guī)入市、國家大基金減持、社?；饻p持、加速發(fā)新股，一些列動作都反映了管理層降溫的意圖。除了降溫動作之外，市場連續(xù)上行后累積了大量的獲利盤，兌現(xiàn)需求很大，跌起來非常兇，你賣我也賣，一起搶跑。

滬指單日重挫，然后呢？很多人都不知所措。我們從趨勢角度出發(fā)來看，本輪滬指的上漲，突破了下降的壓力線，轉(zhuǎn)為上升趨勢，而且突破后持續(xù)放量，是有效的趨勢行情。目前來看，滬指仍然處于上升趨勢，短期雖然回調(diào)幅度比較深，但趨勢并未被破壞，依然可以按照趨勢交易的策略來。

針對這一輪大周期，目前市場是牛市，但牛市不是從今年7月份開始，而是從去年1月份就開始了，目前這個位置，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到牛市結(jié)束，現(xiàn)在的階段是結(jié)構(gòu)牛，系統(tǒng)牛還沒到。在結(jié)構(gòu)牛的行情里，判斷波段高低點(diǎn)尤為重要，那么，我們一起來看一下，這幾年每一次上證指數(shù)波段結(jié)束的k線組合，供大家參考。

2018年1月末

2019年4月下旬

2020年3月初

從歷史來看，牛市多長陰，調(diào)整較為劇烈，比如2007年的5月底、2009年8月，2015年1月底和2019年3月初，市場大多在1到2周的時間內(nèi)調(diào)整超過5%。但是，從事后回頭看，皆為布局的機(jī)會，市場上漲的趨勢將延續(xù)，但風(fēng)格和領(lǐng)漲行業(yè)出現(xiàn)了切換，如2007年5月之后市場由小票切換到周期、金融為主的大票，2009年8月之后成長股開啟了結(jié)構(gòu)性行情，2015年1月之后成長股開始加速，2019年3月之后消費(fèi)科技嶄露頭角。

從基本面來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況較好，上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，二季度增速達(dá)到3.2%，好于之前市場的一致預(yù)期，但引發(fā)了投資者對政策邊際收緊的擔(dān)憂。今年全年的信貸和社融指標(biāo)分別為20萬億元和30萬億元，上半年完成了60%-70%，因此，流動性和信貸節(jié)奏確實(shí)有可能收緊，接下來要重點(diǎn)留意政治局會議上的口風(fēng)了。做一個假設(shè)，接下來的市場由流動性驅(qū)動的行情，轉(zhuǎn)變?yōu)橛山?jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動的行情，結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)。

別忘了，資本市場改革，鑄就了長牛、慢牛的預(yù)期?，F(xiàn)階段資管新規(guī)執(zhí)行、混業(yè)經(jīng)營推進(jìn)、注冊制擴(kuò)容，未來要進(jìn)一步提升直接融資的比例，股市長期向好。那么，這一次大周期的慢牛，主要的方向是什么呢？當(dāng)然是消費(fèi)、科技和醫(yī)藥，代表了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，必然也是機(jī)會的方向。