繼出現(xiàn)負油價后，歐洲國家又開始出現(xiàn)了負電價。據(jù)歐洲當?shù)孛襟w報道，自今年3月實施封鎖政策以來，法國、德國、比利時等歐洲國家均出現(xiàn)了負電價，其中今年第一季度德國已有128小時處于負電價狀態(tài)。

商品的價格為負，意味著消費者不僅可以無償購買，還能獲得補貼。顯然在疫情封鎖期間，讓本來用電量就不多的許多歐洲小國產(chǎn)生了大量的富余電力。商品的供給一旦大于需求，價格就會下跌甚至到負數(shù)。

什么是“負電價”？

其實負電價現(xiàn)象并不罕見，早在2017年德國電價低于零的情況就超過了100次，這意味著德國用戶在那些時段用電不僅不花錢，還可以得補貼。

最簡單的邏輯，負電價的產(chǎn)生，意味著電力需求下降，而供給越來越多，此時如果儲存和運輸成本過大的話，就會導致負電價的現(xiàn)象。

據(jù)國際能源署（IEA）發(fā)布的《全球能源回顧2020：新冠肺炎危機對全球能源需求和碳排放影響》報告，今年第一季度，防控措施導致歐洲電力需求下降了20%。

除了現(xiàn)時電價外，EPEXSpot SE交易所數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，歐洲（期貨）平均電價也同比下降了約23%。

電也屬于商品，也會存在著價格波動，如果市場供需失衡，發(fā)電企業(yè)很可能陷入越發(fā)電越虧的窘境。所以發(fā)電企業(yè)往往會通過電力期貨提前鎖定賣價，將電價波動的風險轉(zhuǎn)移給資本市場。即使屆時電價大跌，發(fā)電企業(yè)仍然能夠以較高的價格賣出電力。這便是電力金融市場。

在上世紀90年代，美國出現(xiàn)了電力期貨和期權(quán)交易，即在將來的某個時期以確定的價格交易一定電能的合約，這與其他大宗商品期貨期權(quán)的交易原理是一樣的。

在上期文章中，有讀者留言說沒有弄懂原油期貨負價格。今天這個負電價，原理也都是一樣的：

從現(xiàn)貨來看，也就是咱們?nèi)粘Ｓ玫膶崟r電價，如果為負數(shù)，說明供大于需，表現(xiàn)出來的就是老百姓用電不但免費，還可以得補貼，比如德國在負電價高峰時點，每千度批發(fā)電價，倒貼給消費者98美元。

因為原油需要儲存設(shè)備，天然氣需要管道運輸，或者在零下161.5攝氏度下儲存。如果管道運力不足，而這里又在不斷生產(chǎn)的話，要么打倒貼讓消費者來用，要么直接燒掉。否則高昂的儲存成本只會讓虧損越來越大。

從期貨期權(quán)來看，商品本身的價格波動就會直接反應(yīng)到衍生品價格上來。比如說期權(quán)，期權(quán)也是一種以特定價格交易特定商品的權(quán)利，其價格等于內(nèi)在價值+時間價值。

時間價值即你在這段時間內(nèi)為未知的價格波動上了保險，但如果時間價值為負，絕對值超過了其內(nèi)在價值，表現(xiàn)出來就是衍生品價格為負。

其實不僅僅是原油和電力，像天然氣等許多有價格波動的大宗商品，都引入了負價格機制，而且負價格還不止出現(xiàn)過一次。

芝商所發(fā)布公告稱，從5月17日星期日（交易日期為5月18日星期一）開始，部分天然氣期貨和期權(quán)合約將在CME Globex中被標記為可以承受負價格。此外，部分精煉能源產(chǎn)品的期貨合約也將被允許進行負價格交易，生效日同樣是5月17日。

負電價影響老百姓嗎？

影響與不影響，與價格無關(guān)，與電價機制有關(guān)。

雖然中國也出現(xiàn)過負電價結(jié)算價格，比如像今年4月13日山東實時結(jié)算電價為-20元/MW，但目前卻沒聽說過咱們用電越多還能拿補貼的事。

在國內(nèi)，2015年以前電價都是政府定的。但在啟動電力市場價格機制改革后，雖然上網(wǎng)電價和銷售電價逐步放開，但輸配電價依然由政府單獨制定。

按照我國的電價比重，即使49%的上網(wǎng)電價完全放開，輸配電價、增值稅、政府基金及附加和折損都是國家規(guī)定的，所以我國的電價依然屬于較高管控水平，也就是說，電價的波動，價格正與負，只與發(fā)電企業(yè)、政府和輸配銷售電企業(yè)有關(guān)，與中國老百姓沒多大關(guān)系。

而德國屬于可再生能源利用率較高的國家，2018年可再生能源發(fā)電占德國電力消費的33%。電價實行“市場電價+再生能源補貼”機制。所以如果電價為負，就減少了可再生能源發(fā)電商的收入。在這種情況下，發(fā)電商發(fā)的電越多，其實就是將更多所獲得的國家補貼又歸還給了消費者。所以德國老百姓在負電價時就能獲得用電補貼。

這里還需要說一點的是，由于歐美國家可再生能源占比較高，像德國，風電占總電力供應(yīng)的12%左右。所以他們的邊際電價很低，甚至為零。

試想，我國以煤電為主，多發(fā)一度電就要多燒一些煤，但如果是潮汐發(fā)電呢？風力發(fā)電呢？即使考慮運營成本，在發(fā)電量大的情況下，單位電價成本幾乎可以忽略不計，畢竟老天爺?shù)娘L是不要錢的。

如果沒有引入負價格機制，再生能源發(fā)電價格可以一直打到零，但現(xiàn)在可以到負數(shù)，就可以花錢讓老百姓來消費掉這些用不完的電。

事實上，許多歐盟國家都或多或少為可再生能源發(fā)電商提供補貼，但只要負電價的絕對值不高于政府補貼，可再生能源發(fā)電商就能接受。

結(jié)語

近期由于大宗商品的劇烈波動事件，不僅給我們科普了大宗商品交易機制，還讓老百姓知道了原來電也有期貨期權(quán)。

其實除了電，很多有價格波動，或者交易權(quán)的“偏門”標的，都可以做成金融衍生品，比如碳排放交易，即由政府規(guī)定的碳排放配額，就是你可以在特定交易所，交易在一定時期內(nèi)排放多少碳的權(quán)利。

但無論怎么變，期權(quán)期貨這種風險規(guī)避的功能始終沒有變，未來隨著中國金融市場的開放，咱們還會接觸更多“偏門”的金融衍生品和價格交易機制。