今天（7月20日），全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期的LPR利率，結(jié)果顯示：

1年期貸款市場報價利率（LPR）是3.85%，5年期LPR是4.65%，利率未見下調(diào)，這意味著市場最大的懸念揭曉了：LPR未下調(diào)。

LPR是貸款層面的基準(zhǔn)利率，被視為最重要的利率，如果LPR降了實際貸款利率也將會下降，比如個人貸款利率（房貸利率）、企業(yè)貸款利率，說白更直觀一些，你借錢買房、借錢投資、借錢消費利率是高是低主要就是看LPR了。

此前市場之所以預(yù)期LPR存在下調(diào)的可能性，原因在于近期發(fā)生的兩件事。

1、2021年6月21日利率自律機(jī)制優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式，新的存款利率自律上限實施后，銀行存款利率整體上是趨向于下降。

2、7月15日央行正式執(zhí)行的全面降準(zhǔn)，釋放的長期資金約1萬億，降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元。

對商業(yè)銀行來說它們最大的成本是存款利息，存款利率降銀行綜合成本會明顯降低。

LPR的定價公式可以理解為：

LPR利率=MLF利率+銀行綜合成本

7月15日公布的最新一期MLF中標(biāo)利率，維持不變，沒有上調(diào)，也沒有下調(diào)。

但在MLF利率未下調(diào)之下，近期銀行綜合成本確實是降低，這是市場預(yù)期LPR存在下調(diào)的最大邏輯。

降準(zhǔn)后，LPR利率下調(diào)過去也出現(xiàn)過。2019年09月16日，央行降準(zhǔn)0.5%，當(dāng)月1年期LPR利率下行5個基點。

現(xiàn)如今，央行降準(zhǔn)+銀行存款利率有所下降后，不僅5年期LPR沒下調(diào)，而且1年期LPR也沒下調(diào)。

這說明監(jiān)管層不想傳遞“寬松”的信號。

一直以來降準(zhǔn)、降息一直被視為寬松的信號，本月央行降準(zhǔn)后，市場一度預(yù)期下半年的流動性會略松。但降準(zhǔn)后并未顯著傳遞到利率層面，說明當(dāng)前流動性仍難言“松”。

正如央行2021年貨幣執(zhí)行情況報告里提到的：

市場在觀察央行公開市場操作時，應(yīng)重點關(guān)注公開市場操作利率、中期借貸便利利率等政策利率，以及 市場基準(zhǔn)利率在一段時間內(nèi)的運行情況，而不應(yīng)過度關(guān)注央行操作數(shù)量，避免對貨幣政策取向產(chǎn)生過分解讀。

LPR未下降，還在于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程仍然堅實。

7月15日，國家統(tǒng)計局公布了最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示：中國第二季度GDP同比增長7.9%，前值增長18.3%，上半年同比增長12.7%。

投資、消費、規(guī)模以上工業(yè)增加值等好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程在小幅加快，簡單推測一下，今年全年GDP增速應(yīng)該會在8%以上（今年的目標(biāo)是6%以上），這么看來的話上半年已經(jīng)出來的數(shù)據(jù)是不錯的，下半年預(yù)期的數(shù)據(jù)也將是不錯的。

LPR未下降，對樓市是利空。當(dāng)下房貸利率趨于上升，主要是加點上升所致。現(xiàn)在LPR沒變，未來加點上升，樓市的成本壓力沒有降低。

房貸利率=5年期LPR+加點

LPR未降，使降準(zhǔn)對股市的利好作用有所降低，未來股市會有所活躍，但賺錢效應(yīng)仍會比去年低一些，畢竟去年的流動性比今年更充裕。

LPR未下降最大的利好是商業(yè)銀行，可以認(rèn)為存款利率是商業(yè)銀行的成本價，LPR等利率是商業(yè)銀行的銷售價，此前存款利率有所下降+降準(zhǔn)帶來的成本降低，商業(yè)銀行成本降低了，LPR利率未降，對銀行當(dāng)然是利好。

當(dāng)然了未來監(jiān)管層肯定還會通過各種舉措引導(dǎo)商業(yè)銀行降低實際貸款利率，畢竟降準(zhǔn)的目的之一就是要降低實際貸款利率。