7月14日，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院發(fā)布《中國(guó)居民投資理財(cái)行為調(diào)研報(bào)告》，根據(jù)報(bào)告，我國(guó)居民對(duì)（理財(cái)）收益期望偏高，但實(shí)際收益往往不是很理想，追漲殺跌現(xiàn)象普遍存在。

對(duì)收益的預(yù)期很高。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，37%的受訪用戶對(duì)于投資的年度期望收益在5%以?xún)?nèi)（包括“不虧就好”），23%的用戶收益期望在5%-10%，而20%左右的用戶收益期望在10%-20%。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受力不足，追漲殺跌現(xiàn)象嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)面臨損失超過(guò)20%時(shí)，35%的投資者可能會(huì)改變；當(dāng)收益超過(guò)20%時(shí)，近50%的個(gè)體選擇增持。

居民多數(shù)認(rèn)為自己不具備產(chǎn)品挑選能力或挑選能力較弱，特別是理財(cái)資產(chǎn)規(guī)模較小的群體。

很多人對(duì)理財(cái)收益期望過(guò)高，但實(shí)際上理財(cái)市場(chǎng)永遠(yuǎn)只有一個(gè)定律，那就是高收益高風(fēng)險(xiǎn)、低收益低風(fēng)險(xiǎn)。

銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清曾說(shuō)過(guò)：收益率超過(guò)6%就要打問(wèn)號(hào)，超過(guò)8%就很危險(xiǎn)，10%以上就要準(zhǔn)備損失全部本金。

這話是有依據(jù)的。2020年中國(guó)GDP增長(zhǎng)是2.30%，2019年中國(guó)GDP增長(zhǎng)是6.1%。GDP的增長(zhǎng)率可以理解為創(chuàng)造財(cái)富的速度或國(guó)家的資產(chǎn)收益率，那么過(guò)去兩年2.30%、6.1%靠什么來(lái)創(chuàng)造？

當(dāng)然是勞動(dòng)、資本、土地、知識(shí)、技術(shù)、管理、數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素。也就是說(shuō)多個(gè)生產(chǎn)要求綜合起來(lái)才創(chuàng)造了2.30%、6.1%這樣的收益，那么如果是單個(gè)資本（資金）呢？能創(chuàng)造多少收益？肯定會(huì)更低。

考慮2020年出現(xiàn)疫情，2.30%的GDP增長(zhǎng)率不具有普遍參考性，采用2019年的6.1%更科學(xué)些。

所以對(duì)于固收類(lèi)理財(cái)來(lái)說(shuō)，當(dāng)收益率超過(guò)6%時(shí)確實(shí)要值得警惕的。

現(xiàn)在市場(chǎng)上的固收產(chǎn)品主要是銀行存款、銀行理財(cái)（固收類(lèi)）、貨幣基金、債券、信托等。我們買(mǎi)這些產(chǎn)品，我們的錢(qián)最終還是會(huì)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)、進(jìn)入企業(yè)賬戶里。比如我們?cè)阢y行存款后，銀行會(huì)拿去放貸，銀行給我們一年的存款利率可能是1.8%這樣，銀行去放貸貸款利率可能是5%這樣。我們買(mǎi)債券，如果是企業(yè)發(fā)行的，這些錢(qián)還是被企業(yè)借去了。如果企業(yè)給我們的收益率是5%，那么它的資產(chǎn)回報(bào)率起碼也要超過(guò)10%吧？

可見(jiàn)，我們的所有理財(cái)收益率都取決于GDP增長(zhǎng)率、企業(yè)投資回報(bào)率（比如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率）。

數(shù)據(jù)顯示：2019年3638家上市公司整體的凈資產(chǎn)收益率9.28%。這還是凈資產(chǎn)收益率，如果是總資產(chǎn)收益率更低。也就是說(shuō)在這樣的背景下，一方面想低風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又想期望過(guò)高收益率是不現(xiàn)實(shí)的。

要想提高風(fēng)險(xiǎn)率，只有一個(gè)辦法，那就是提高風(fēng)險(xiǎn)承受力。

就像我上面所說(shuō)的，我們的所有理財(cái)收益率都取決于GDP增長(zhǎng)率、企業(yè)投資回報(bào)率。GDP增長(zhǎng)率和企業(yè)投資回報(bào)率是相輔相成的。經(jīng)濟(jì)好了，企業(yè)業(yè)績(jī)自然不錯(cuò)；企業(yè)經(jīng)營(yíng)得好了，國(guó)家經(jīng)濟(jì)也不會(huì)差，

2019年上市公司凈資產(chǎn)收益率9.28%，但這是平均水平，有些是虧損的，而有些則是很高，比如達(dá)到100%。這是高收益，但也對(duì)應(yīng)著高風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槟愕馁Y金投資到的企業(yè)也有可能是虧損的。你有50%的機(jī)會(huì)獲得高收益，但也有50%的概率出現(xiàn)虧損。

總之，高收益高風(fēng)險(xiǎn)、低收益低風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告還顯示：中國(guó)居民配置最多的三類(lèi)資產(chǎn)分別是：有64%的受訪者配置了銀行存款類(lèi)資產(chǎn)，其次是公募基金（占比44%），股票（17%）。

資產(chǎn)配置人均占比最高的資產(chǎn)是銀行存款類(lèi)，再看下央行數(shù)據(jù)到了今年3季度末住戶存款余額已經(jīng)近100萬(wàn)億。

報(bào)告顯示：72%的受訪用戶愿意持有基金的時(shí)間在一年以?xún)?nèi)，這其中有27%的用戶不愿意持有理財(cái)產(chǎn)品超過(guò)三個(gè)月。

這說(shuō)明我國(guó)居民理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)偏好略低，對(duì)流動(dòng)性要求更強(qiáng)，這也能解釋了近幾年貨幣基金（余額寶）、銀行現(xiàn)金類(lèi)存款為何興起的原因。

有意思的是這份報(bào)告顯示：受訪人群中房地產(chǎn)投資僅占11%，排在第5個(gè)。這與我們現(xiàn)實(shí)生活中的理解有差異。

根據(jù)央行此前發(fā)布的《2019年中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債情況調(diào)查》，居民住房資產(chǎn)占家庭總資產(chǎn)的比重為59.1%，但為何僅有11%的受訪人群配置了房地產(chǎn)呢？

可能的解釋是：1、中國(guó)居民住房自有率雖然高（90%以上），但絕大多數(shù)是首套，只是用來(lái)居住，而并非用來(lái)投資，直接用來(lái)投資的占比不高。2、統(tǒng)計(jì)存在誤差。

總結(jié)：

1、我國(guó)居民投資風(fēng)險(xiǎn)偏好略低，產(chǎn)品挑選能力略弱，可投資資金規(guī)模較小（37%的居民的可投資產(chǎn)低于1萬(wàn)元，可投資產(chǎn)超過(guò)30萬(wàn)元的居民只占11%），因此對(duì)多數(shù)人來(lái)說(shuō)不太適合直接投資股票，畢竟股票是對(duì)專(zhuān)業(yè)性、資金、風(fēng)險(xiǎn)承受力要求較高的投資。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受力最低的人群來(lái)說(shuō)，還是銀行存款、銀行現(xiàn)金類(lèi)理財(cái)、貨幣基金等現(xiàn)實(shí)些。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受力稍高的人群來(lái)說(shuō)，可以考慮混合基金，風(fēng)險(xiǎn)承受力更高的可能考慮股票型基金。

2、如果有較大規(guī)模的閑置資金，房產(chǎn)也是居民資產(chǎn)配置的不錯(cuò)選擇，特別是核心城市、人口有顯著增量的城市房產(chǎn)。畢竟房產(chǎn)可能是目前唯一一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)略低，而收益略高的資產(chǎn)了。