我想這點大家應(yīng)該很清楚，前期我經(jīng)常說，股票交易的不是過去、當(dāng)下，而是未來。

就拿茅臺來說，茅臺的現(xiàn)值是2000元，它值那么多錢，是由于人們看好茅臺的未來，甚至認(rèn)為在未來的未來，茅臺會值更多錢。

02

那么，一項資產(chǎn)的現(xiàn)值到底如何計算呢？

前期我給大家介紹過DCF估值法，這是一種絕對估值法，其實這種方法背后的原理就是“資產(chǎn)的現(xiàn)值，等于其未來預(yù)期收入流的折現(xiàn)和”。

我來舉一個例子說明：

我的父母在老家種了許多核桃樹，后來土地被征用，父母只好把核桃樹移植到自家院子里。

老果農(nóng)都知道，我們家那個品種的核桃樹，一旦移植的話，以后每年都會減產(chǎn)1/5（這是科學(xué)知識），假如移植之前的果樹值1000元，移植之后這棵樹只能值800元。

那么我現(xiàn)在問你，這棵樹的現(xiàn)值減少1/5，是現(xiàn)在發(fā)生，還是明年結(jié)果子之后，產(chǎn)量下降1/5之后才發(fā)生呢？

你肯定認(rèn)為，這棵樹被移植之后，就只值800元，是現(xiàn)在立刻發(fā)生的！

恭喜你，答對了！

所以說，任何資產(chǎn)的現(xiàn)值，都是基于未來的預(yù)期而定的，預(yù)期變化，現(xiàn)值立刻、馬上變化。

至于，核桃樹的現(xiàn)值800元是如何算出來的？

跟DCF估值法的理念差不多，我簡單做一下說明：

假如這顆核桃樹能夠活10年，這棵樹每年都能結(jié)100個核桃，那么這顆核桃樹的現(xiàn)值800元，就是今年賣掉100個核桃的錢，加上明年賣掉100個核桃折算成今年的錢，加上后年賣掉100個核桃折算成今年的錢……一直加到第10年。

假如說，第二年賣核桃得到100元，不能按照100元折算到今年，中間必須有一個折現(xiàn)值，若按1%來算，那么只能按照99元計入今年的現(xiàn)值。

在指出資產(chǎn)的價格是“未來預(yù)期現(xiàn)金流的折現(xiàn)和”之后，哈耶克進一步指出，經(jīng)濟世界要解決的核心問題就是“變化”的問題，大家一定要記住這句話，這是重中之重。

我們還拿上面的例子舉例，一顆核桃樹的現(xiàn)值是1000元，這1000的定價是基于未來的預(yù)期而得出的結(jié)論。

核桃樹的價格已經(jīng)反映所有可得的信息，哈耶克稱這些信息為知識，也就是說，所有可得的信息已經(jīng)price in 資產(chǎn)價格中去了。

等到這顆核桃樹被移植到我家院子里，信息發(fā)現(xiàn)變化，新的知識出現(xiàn)，預(yù)期就得變化，核桃的現(xiàn)值就得從1000變成800。

當(dāng)然，如果核桃樹沒有從農(nóng)田移植到院子里，它就一直值1000，因為信息沒有變化，新的知識（信息）沒有出現(xiàn)。

也就是說，只有新的知識，才能改變資產(chǎn)的未來預(yù)期。

關(guān)于這一點我必須反復(fù)強調(diào)， 這是你的投資理念能否升級的關(guān)鍵。

那么，什么是新的知識？

顧名思義，新的知識，就是你今天不知道，明天才知道的知識。

就拿我家的核桃樹來說，在被告知土地被拆遷之前，一顆核桃樹值1000元，等到土地要被拆遷這個新的知識出現(xiàn)之后，一顆核桃樹就只能值800元，因為它被移植的命運已經(jīng)無法改變，等到過幾天我們?nèi)ヒ浦埠颂覙涞臅r候，并沒有新的知識出現(xiàn)，它還是值800元。

因此，所謂新知識一定是今天不知道的知識，一定是一個意外，你猜不到的知識。

我估計講到這里，99%的網(wǎng)友都懵了，老李今天都說的啥啊，甚至有的網(wǎng)友連取關(guān)的心都有了。

我不瞞大家說，哈耶克這本小書里有9篇文章，這9篇文章我整整品了7年，沒事的時候我就翻兩頁，有了心得就直接寫在書的旁邊。

即使這樣，我還是覺得自己理解得不到位，你怎么可能通過一篇文章理解投資的真諦嗎？

如果真是這樣的話，豈不每個人都能夠輕易實現(xiàn)財務(wù)自由。

暫時理解不透沒事，下面我多舉幾個例子做說明。

拿3月10日的股市來說，股市大漲，至于原因，是不是由于社融數(shù)據(jù)超預(yù)期引起的，我還沒有騰出時間去研究，但是3月10日的經(jīng)濟數(shù)據(jù)總歸是一個利好因素，這點肯定沒有問題。

因為在社融數(shù)據(jù)公布之前，股民對于社融的預(yù)期是，2021年社會融資規(guī)模一定會收窄，大家也是按照這個預(yù)期進行交易的，如果3月10日的數(shù)據(jù)果然是這樣，對于股市的影響是0，因為沒有出現(xiàn)新的知識（信息）。

而現(xiàn)實卻是，3月10日出臺的社融數(shù)據(jù)是人們在前期想不到的，是一個意外，一個新的知識，股市預(yù)期一定會發(fā)生變化，并且是好的變化，對股市構(gòu)成利好。

當(dāng)然，我說昨天股市大漲，不一定單純是由經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期引起的。

因為影響股市定價的因子包括基本面、流動性、情緒。而影響基本面的因素很多，影響流動性的因素也很多，昨天股市的大漲肯定是眾多定價因子的合力所決定的。

類似的例子很多。

假如昨天晚上一只股票公布重大利好，昨天早上，這只股票一定是以漲停開盤，不可能給你上車的機會，這也說明新的知識price in 到資產(chǎn)定價中的速度非常快，如電花火石一般的速度。

03

那么，如何利用這種理念進行投資呢？

這得因人而異。

假如你崇尚巴菲特的價值投資理念，你認(rèn)為某只股票的未來的業(yè)績一定會遠超人們的預(yù)期，那么你現(xiàn)在就可以閉眼直接買入，因為關(guān)于這只股票的新知識一定會計入定價中。

說實話，我不是這種價值投資者。我崇尚價值投資，但是我耗不起時間，我不知道這只股票兌現(xiàn)自己的價值需要等多少年，我上有老、下有小，隨時要用錢，不可能扔幾百萬進去傻等。

當(dāng)然，如果有人希望能夠預(yù)測出股市短期的變化，這絕對不可能！

因為，關(guān)于變化的所有知識不可能集中到一個人的大腦中，即使是人工智能也不行，你也不可能知道明天會發(fā)生什么。

因此，如果你看到今天大盤大漲，就抓緊抄底，那么我問你，你怎么知道明天還會有新的，大家都猜不到的利好消息？

同理，如果你看到今天大盤大跌，就想割肉離場，你怎么知道明天不會有新的，大家猜不到的利好消息？

就我個人而言，我崇尚趨勢投資。

就拿A股來說，當(dāng)前A股總體走勢不佳，其決定因子也很多。

我能想到的因子為：美10債收益率上升，中國經(jīng)濟K型復(fù)蘇，2020年流動性寬松，2021年管理層一定會收緊貨幣，這是利空；從基本面上來說，價格傳導(dǎo)機制不通暢，預(yù)期下半年經(jīng)濟增速變緩，這也是利空。

如果未來A股沒有出現(xiàn)新的知識，A股肯定是以橫盤為主，如果新的信息（知識）出現(xiàn)，證明流動性比預(yù)期的更差，或者經(jīng)濟基本面比預(yù)期的更差，這種意外一定會促使股市進一步下跌。

如果未來新的信息（知識）出現(xiàn)，表明廣義流動性或基本面比市場預(yù)期的好，股市會重回升勢。

那么，未來到底會出現(xiàn)何種場景呢？

這需要你成功推測新的信息（知識），同時有深厚的經(jīng)濟學(xué)功底，也就是說，兩個世界（科學(xué)、信息）的知識你必須同時具備.

這也是為啥人們總說投資是反人性的原因，只有你的認(rèn)知超越常人，才會有屬于你的機會，大家都在預(yù)期的東西，資本市場早就充分定價了。

我在這里補充一下，最近2天股市的上升，估計跟美10債收益率下降有關(guān)系。

因為，前期全世界都在交易美國的通脹預(yù)期，也就是交易美10債收益率會上升，造成各國資產(chǎn)雪崩。

而現(xiàn)實卻是，美10債收益率反而下降了，這可是預(yù)料之外的知識，所以一定要為資產(chǎn)進行重新定價。

當(dāng)然，我再啰嗦一下，股票的定價因子是綜合合力的結(jié)果，最近兩天股市的上升，也許是美10債收益率下降、社融數(shù)據(jù)超預(yù)期的共同作用。

如果你帶著哈耶克大師的理念進行投資的話，你就會形成自己的投資框架。

比如，你認(rèn)為中國經(jīng)濟基本面、流動性在明年上半年才會發(fā)生變化，你就會依此制定新的投資方案，若未來新的信息如你所料，你就會賺的盆滿缽滿。

當(dāng)然，不光是股票，大宗商品、債券的定價邏輯都是這樣，能不能把握，就看你個人的修為了。