12月14日，滬深交易所分別發(fā)布退市新規(guī)和配套制度征求意見稿。這一輪退市制度改革，是過去8年以來力度最大、層次最高的一次規(guī)則改革。

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制改革順利推進，與IPO發(fā)行的常態(tài)化對應，退市規(guī)則的優(yōu)化，一直是投資者比較關心的，因為上市公司有進有出，才是一個健康的市場。

11月以來，監(jiān)管層對退市制度的表態(tài)比較頻繁：

11月2日，深改委審議通過《健全上市公司退市機制實施方案》；

11月19日，證監(jiān)會領導表示下一步將優(yōu)化退市標準，將單一連續(xù)虧損指標改為組合類財務指標；

11月28日，證監(jiān)會副主席提出要健全常態(tài)化退市機制；

12月11日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人，在新聞發(fā)布會上回答關于退市制度改革進展情況的提問時表示，滬深交易所正在修訂退市相關規(guī)則，退市制度改革有望在年底退市；

12月14日，滬深交易所發(fā)布了退市新規(guī)和配套制度征求意見稿。

本次意見稿有什么亮點？

第一，優(yōu)化退市指標。四大類退市標準，分別為交易類、財務類、規(guī)范類、重大違法類。

交易類退市標準方面，將原來的面值退市改為1元退市，新增連續(xù)20個交易日的每日股票收益總市值均低于3億元。

財務類退市標準方面，新增凈利潤與扣非凈利潤孰低為負+營業(yè)收入1億元組合指標，替換單一營業(yè)收入或凈利潤指標，同時第二年交叉適用財務類指標。

規(guī)范類退市標準方面，新增信息披露、規(guī)范運作存在重大缺陷，且拒不改正和半數(shù)以上董事對于半年報或年報不保真兩類情形。

重大違法退市標準方面，明確財務造假退市判定標準。

第二，縮短退市流程。取消暫停上市和恢復上市；將退市整理期期限從30個交易日縮短至15個交易日，交易類退市情形不再進入退市整理期；重大違法退市連續(xù)停牌時點延后，縮短退市停牌時間。

第三，設置過渡期安排。

小編提個小小的意見，那就是提高違法的懲罰力度，比如財務造假現(xiàn)在的處罰還是很輕的，相比較于非法賺到的，相當于“毛毛雨”。

我國過去退市的企業(yè)數(shù)量很少，退市率低。從1999年至今，我國共退市企業(yè)數(shù)量為125家，年均退市數(shù)量僅6家，年均退市率僅0.31%，雖說這兩年退市數(shù)量多了，但是IPO發(fā)行的數(shù)量要多得多。而美國自2000年以來，退市率平均值為5.8%，美國退市率高，主要是以下的原因：

1、美國的自融資制度寬松，上市公司容易通過并購重組的方式退出市場。

2、美國上市門檻低，沒有殼資源價值，企業(yè)缺乏動力“保殼”。

3、美國轉板機制成熟，為企業(yè)提供過渡平臺，有效對沖退市帶來的落差。

4、退市標準方面，美國更重視市值等市場化指標，不像財務類指標那樣容易調節(jié)。

5、退市流程方面，美國退市流程更精簡，沒有暫停深市和恢復上市環(huán)節(jié)。

目前兩市上市公司數(shù)量超過4000只，注冊制改革降低了上市門檻，IPO發(fā)行常態(tài)化，兩市市值被動增加，撐出來一個“大胖子”，我國的退市制度有很大優(yōu)化空間，應該多讓主業(yè)“空心化”的上市公司推出，為“大胖子”減掉“虛肉”！

退市新規(guī)改革未來的落地，為全面注冊制的實施掃除了最后一道障礙，A股游戲規(guī)則將發(fā)生巨大變化，龍頭企業(yè)獲得更高的溢價，垃圾公司被邊緣化并面臨退市的威脅，我們也要改變思維，在基本面的研究下功夫，不要踩雷了！